本文摘要：2016年铝价较慢下跌，盘面上保持将近强劲近很弱格局，这一状态持续了将近9个月之久。但从2017年年初开始，沪铝月价差结构经常出现了大翻转，尽管去年全年价格再行上涨后跌到，但沪铝将近很弱近强劲的格局丝毫没被挽回的趋势。 自2018年3月开始，潜伏已幸的沪铝月价差开始小幅收窄，卖近月抛掷近月的沪铝跨期套利机会正在显出。铝锭库存上升是关键沪铝盘面月价差结构与铝锭库存息息相关。当铝锭库存低位时，伴随着铝锭消费强大，供不应求，沪铝月价差结构近月强远月很弱。

2016年铝价较慢下跌，盘面上保持将近强劲近很弱格局，这一状态持续了将近9个月之久。但从2017年年初开始，沪铝月价差结构经常出现了大翻转，尽管去年全年价格再行上涨后跌到，但沪铝将近很弱近强劲的格局丝毫没被挽回的趋势。

自2018年3月开始，潜伏已幸的沪铝月价差开始小幅收窄，卖近月抛掷近月的沪铝跨期套利机会正在显出。铝锭库存上升是关键沪铝盘面月价差结构与铝锭库存息息相关。当铝锭库存低位时，伴随着铝锭消费强大，供不应求，沪铝月价差结构近月强远月很弱。

当库存高位时，伴随着铝锭消费低迷，供大于求，沪铝月价差结构近月很弱近月强劲。2017年铝锭国内社会库存从年初的36万吨开始节节上升，即使在传统的铝锭消费旺季，库存也还是持续减少，到2017年年底2018年年初的时候，铝锭社会库存高达200多万吨。

上期所仓单库存也在大大创下历史新纪录。2017年年初上海期货交易所仓单库存仅有为10万吨，到2018年3月底时早已高达97万吨。今年春节长假之后，随着动工季的到来，自3月中旬开始，铝锭库存有拐头上升的趋势，上期所仓单库存截至4月4日当周也经常出现了小幅上升，较3月30日当周增加了154吨。

随着铝锭传统加工旺季的来临，铝锭库存上升是大概率事件。现货贴水收窄获取承托现货升贴水是铝锭消费的晴雨表。自2017年开始，铝锭现货较期货盘面仍然正处于贴水状态。2017年年底时，铝锭现货贴水甚至一度多达300元/吨。

转入2018年以来至春节假期前后，铝锭现货贴水仍然在150250元/吨波动，没显著起色。但是转入3月以来，尤其是最近，铝锭现货贴水逐步收窄，目前铝锭现货较盘面贴水在4050元/吨附近，如果后期铝锭消费转暖，铝锭库存持续上升，那铝锭现货贴水未来将会改以升水，预计沪铝期货盘面月价差结构将呈现出将近强劲近很弱格局。

目前，沪铝1804合约价格与1805合约价格早已持平，而由于1804合约将要人民银行，可以考虑到必要购入1805合约售出1807合约，或者购入1806合约售出1808合约。但由于近期中美贸易摩擦纷争大大，短期对国内铝锭加工业构成利空，不回避后期铝锭库存有之后减少的有可能。后市须要紧密注目铝锭社会库存以及铝锭现货升贴水变化。

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